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中信建投从金改到经改

发布时间:2019-08-16 18:30:37

中信建投:从金改到经改 2013-07-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

内容提要融资减速,钱荒暂歇金融调控影响显现。6月的社会融资总量和货币供给增速回落,存款增长不及预期。6月企业短贷激增显示当月信贷有虚增成分,显示实体经济的资金需求疲弱。6月新增外汇占款可能继续减少。6月货币市场“钱荒”随着央行态度的转变得到缓解,资金价格却难以回到一季度的低位。

“钱荒”与央行货币政策“钱荒”中的央行政策体现了换届后的经济思路,把防风险和调结构放在了更重要的政策目标位置,继续调低经济增长的目标和预期;仍然是增量渐进改革的方式。以货币市场为着力点并不恰当。不能用短期问题解决中期问题。不能用金融问题解决经济问题。不能放弃央行的维护短期资金市场稳定性的职能,不能放弃货币政策的连续性和可预期性。

盘活存量和下限思维盘活存量实质是盘活经济结构,需要从经济调整入手,市场调节重于宏观调控。李克强总理的下限论并非保底思维。增长和就业的下限都是动态的,下限是经济调整的容忍度。不会因为增长与目标值的微小差异而影响政策的方向和稳定性;基于此作出的政策放松的解读对市场影响有限。市场投资逻辑应由总量增长的弹性转向结构调整的转型方向。

从金融改革到经济改革换届之后的经济思路,总体指向经济转型;但目前更多的局限于金融政策,仅靠金融政策是不够的,下半年需要经济改革的跟进,实体经济领域的市场化改革,以要素改革推动企业组织、市场机制和政府职能改革。

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