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投资大头去杠杆美股出现不良迹象

发布时间:2020-02-15 18:03:10

投资大头去杠杆 美股出现不良迹象

尽管美股第三季度财报显示多数公司盈利持续增长,但股市仍然无法创新高

。分析师和价值投资者对此感到困惑,难道真有什么关键因素发生变化了吗?

高盛衍生品策略师John Marshall 认为答案是肯定的,专业投资者和美国企业正处于去杠杆化过程中。专业投资者不得不卖出,散户投资者买进,这从来都不是一个好的迹象。

高盛称,机构和企业去杠杆化在2018年2月VIX 指数回升时已经开始了,具体表现有七个方面。

首先,自2018年开始,“专业投资者ETF”资金流出,而“散户ETF”则见证资金稳定流入。

散户和专业投资者都能够自由购买ETF。高盛预计,专业投资者持有50%的 ETF 期权,但持有的 ETF 份额只有6%。

高盛将74只最大的ETF 分为专业投资者ETF和散户投资者ETF,分类的标准为持有数据和高盛自身对专业投资者的了解。“专业投资者ETF”资金流出明显,但是固收类ETF 和股票类ETF 资金流入稳定。

第二,近7个月股票和债券净头寸减少。

CFTC 持仓报告显示,标普股指期货净多头寸跌至近一年新低,国债期货空头仓位大幅增加。随着专业投资者撤回股票和债券风险敞口、借贷成本上升,波动预期回归。

第三、 利率抬升,借贷成本上升,加剧信贷利差扩大的影响。

高盛将2007年信贷利差与2018年进行比较,发现专业投资者在2007年更加戏剧性地减少了信贷风险。2018年,利率的上升使得借贷成本的上升更加明显,从而加剧了机构投资者定位向美国公司借贷者的转移。

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