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山西证券价值为盾周期为矛

发布时间:2019-08-14 18:41:06

山西证券:价值为盾 周期为矛 2017-10-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

走势回顾周一(10月23日),上证综指缩量盘整,收盘涨0.06%报3380.7点;创业板指涨近1%报1898.79;深证成指涨0.6%报11306.31。上海板块持续发酵;特斯拉概念冲高回落;雄安、环保、PPP板块携手上涨;银行股回落。

市场焦点统计局10月23日发布数据显示,9月70个大中城市新建商品住宅价格中,44座城市环比上涨,8月为46座,北京、上海、广州、深圳环比均下降,降幅分别为0.6%、0.1%、0.5%、0.1%。统计局解读9月房价数据时称,热点城市新建商品住宅价格环比继续全部下降或持平,同比涨幅全部回落;70个大中城市中一线城市房价环比继续下降,二三线城市涨幅继续回落或与上月相同;70个大中城市中一二三线城市房价同比涨幅继续回落。

策略建议今日大盘以震荡为主,申万行业涨多跌少。今日成交额3838.06亿,交易量回落至节前水平,交易清淡。(1)日前,一行三会领导表态今后整个金融监管趋势会越来越严,监管部门会严格执行法规,这引发投资者对实体经济以及市场流动性的担忧。我们认为这种担忧是多余的,因为金融去杠杆的领域主要涉及资金空转,对实体经济的影响较小,而且资金脱虚向实,有利于降低企业融资成本,从而改善企业的盈利,有利于企业基本面。金融去杠杆是今年的主基调,我们认为上述表态只是对该政策的再次确认,央行一直实行中性的货币政策,所以未来流动性不会恶化,定向降准也已经释放了这样的信号。所以我们坚定的看好未来股市,股市慢牛的行情依然在继续。(2)短期我们坚持价值为盾,以大消费板块作为底仓配置。我们的逻辑如下:一、近期市场虽指数波动收窄,显现稳态,但行业板块间轮动较快,环保、医药、金融、大消费都曾有所抬头,但持续性不佳,在这种情况下持有业绩确定盈利较好的价值蓝筹股不失为一种好的选择。二、价格上涨有利于消费板块收入增速改善。三季度GDP实际同比增速6.8%,低于上季度的6.9%,这主要是受出口和投资拖累,最终消费支出对GDP增长的贡献率回升至64.5%,意味着消费依然是中流砥柱,消费需求不弱。而从价格看,GDP平减指数当季同比增速仍处在4.09%的高位,并较2季度小幅回升,所以价格的确在上涨。从这两点看消费行业未来营收会大概率改善。三、房地产销售下降,对消费的挤压效应减弱。房地产销售面积从6月开始一直在下降,从高频数据看10月销售数据也不理想,或受新一轮限售政策影响。四、消费旺季即将到来。双“11”传统电商节即将到来,过去三年淘宝双”11”零售额分别为571亿、912亿、1207亿,预计今年零售额将超过1500亿。消费板块里我们首推医药行业,正如我们在周报里提到的,消费板块中食品饮料、家用电器估值已经处于相对高位,我们更加看好近两年股价一直滞涨于其它消费股、估值压力得到充分消化,同时在近几个季度业绩显现稳定回暖趋势的医药板块。(3)中期来看,我们依然看好周期板块的结构性机会,建议保持关注,等待反弹时机。目前,市场对周期板块的分歧最大,情绪偏于冷淡,导致其短期的走势并不明朗。主要是经济数据低于预期,特别是制造业投资,基金和房地产的增速回落。关于这一点,我们此前报告中已多次表明观点,受制于环保、取暖季、财政支出减少等多因素,下半年经济小幅回落应属预期之内。但同时,在全球经济稳步复苏、中国经济供给侧改革显现成效、经济结构调整渐入佳境的内外环境下,我们坚持对于我国国宏观经济中长期维度下稳中向好、短期维度下保持韧性的论断。在供给侧以及环保高压下,周期性行业优胜劣汰、剩者为王,存活下来的公司不单单会获得更大的市场份额,更重要的是,在生产制造环节、技术研发投入、企业运营、环保配备等全方位接受了一次洗礼,真正成为具有国际竞争力的行业龙头,最终将因其业绩稳定增长的确定性而获得估值溢价。因此,我们提请继续关注周期性行业(钢铁、电解铝、铜、石油等)中优质龙头公司的配置价值,等待曙光的到来。

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