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长江证券:昙花一现 落红依旧

发布时间:2019-10-09 20:06:36

长江证券:昙花一现 落红依旧 2012-04-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点前瞻:东风无力百花残3月市场加速下跌,一是市场对政策救市预期的落空,二是市场逐渐将焦点转移至经济基本面,历史多次证实支撑市场的落脚点最终一定是经济与盈利,短期的迷惑定会返璞基本面自身。

2月工业增加值与工业库存证伪经济短周期触底,经济“衰退周期”与主动去库存延续,但最新3月官方PMI超市场预期上升,较2月大幅上涨2.1%,我们认为这是节后复工推动下的短期高点,经济下行趋势不改。

行业跟踪下的关注点与风险提示从产品价格、库存、销量等多方面观测,我们认为目前经济调整尚未出清,短期部分行业的昙花一现将风光不再,冷风中落红依旧,关注逆周期行业:

第一、煤炭价格稳中有降,行业库存仍处历史高位,下游需求疲软使得行业主动降产去库存效果不明显;全球经济复苏趋缓,基本金属需求不足;第二、影响石油价格的因素不再是简单的中东形势,演绎至行业供求,剩余产能持续下降,限制原油价格下降空间,增加了下游产业的生产成本和宏观经济通胀压力;第三、钢铁、建筑建材、机械在节后复工的影响下,环比有所改善,但1-2月累积同比分析,改善明显弱于往年同期,环比持续改善难现,结合近期草根调研,3月改善仍较微弱,企业家对4月持谨慎态度;第四、汽车、家电需求尚未见启动迹象,银行不良率上升,部分银行短期融资压力较大,房地产日成交面积下降,七日成交环比出现负增长;第五、关注逆周期行业的投资加速,近期通信行业三大运营商公布了2012年资本开始预算,传输网建设成为香饽饽。

盈利与估值变化跟踪随着11年年报与12年一季报的公布,盈利调整加速,关注盈利上调行业:

近期2011年行业盈利预测中,仅家用电器、公用事业、食品饮料、房地产、农林牧渔五大行业盈利上调,而2012年行业盈利预测,24个行业中仅家用电器、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔四个行业盈利上调。

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